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人民币债券投资价值凸显 国际投资者对参与中国在岸市场充满信心

人民币债券投资价值凸显 国际投资者对参与中国在岸市场充满信心
发布日期:2019-10-18 19:18:03 信息来源:管理员 访问: 4993

新华社上海财经9月18日电(记者杨一仁)——近年来,随着债券市场开放步伐的加快,人民币债券市场继续受到外国投资者的青睐。特别是在“债券链接”上线、人民币债券陆续纳入国际主流指数的背景下,中国债券市场规模庞大、回报高,成为国际投资者眼中罕见的“掘金者”。

继彭博-巴克莱指数之后,摩根大通最近将中国政府债券纳入其国际指数。根据年初的消息,富时罗素将在9月份评估是否将人民币计价的中国政府债券纳入其主权债券旗舰指数。

大多数分析师认为,从长远来看,外资对中国债券市场的影响和持有规模确实在增加。

外资流入的趋势不会改变。

目前,大多数海外投资者配置人民币债券的主要渠道仍然是cibm和“债券通行证”(Bond Pass)。数据显示,近两年来,外资通过“债券纽带”持有的人民币债券数量从约8000亿元增加到2万多亿元,海外账户数量也从2018年第一季度的200多个增加到1200多个。在过去的四年里,持有人民币债券的外资比例也从原来的1%-2%增加到了3.5%左右。

此外,根据邦德公司(Bond Com)发布的最新月度数据,2019年8月,邦德公司共达成3338笔交易,涉及金额为3386亿元人民币,较7月份增长68.5%,日均成交额为153.9亿元人民币。其中,8月29日售出237.6亿元,刷新了推出以来的月度交易、月度交易额、日均交易额和日均交易额记录。

同时,政策层面继续推动资本市场开放。例如,合格境外机构投资者(qfii)和合格境外机构投资者(rqfii)最近取消了投资限额。这意味着海外投资者参与国内金融市场的便利性将再次大大提高,国内债券市场和股票市场将被国际市场更广泛地接受。

机构普遍预计,这项政策将为国内资本市场带来更多长期海外资金。对于人民币债券市场,德意志银行预计其长期被动投资资本流入将达到3.3万亿元。如果考虑到海外央行和金融监管机构的投资,未来五年的资本流入将达到5.5万亿元。

然而,许多国内分析机构也认为,外资在使用qfii时一直持谨慎态度。数据显示,截至今年8月底,中国合格投资者的实际配额仅为1113.76亿美元,占3000亿美元上限的37.13%。即使在今年年初qfii限额上调之前,qfii的实际限额(1010.56亿美元)也只是当时限额(1500亿美元)的67%。因此,即使取消配额限制,通过这一渠道流入的外资规模也不能迅速扩大。

BOCI证券首席固定收益分析师杨魏一对新华财经表示,管理层解除合格境外机构投资者(qfii)和合格人民币境外机构投资者(rqfii)的配额限制不会产生多大积极影响。

“qfii和rqfii渠道的投资灵活性较低,更适合有长期配置需求的大型外国投资者。”一家证券公司的交易员表示,“现阶段,债券通行证具有申报时间短、进出资金不受限制、不需要锁定期、不需要提前汇出资金、不需要说明投资类型和金额等优点,在实际操作中仍会受到投资者的青睐。”

“当然,在合理判断政策效果和影响的同时,我们不能否认中国资产的外部吸引力确实在增加。”光大证券研究所首席宏观分析师张文朗指出,“在全球流动性宽松、中国经济增长率没有大幅下降、金融开放速度加快、人民币汇率风险全面释放的情况下,外资配置中国资产的动机将继续呈现上升势头。”

据光大证券研究所统计,截至2019年9月,全球负利率债券市值接近16万亿美元,约占全球债券市场总市值的30%,创历史新高。9月12日,欧洲央行进一步下调政策利率(从-0.4%下调至-0.5%),并宣布恢复量化宽松,这很可能加剧海外“资产短缺”。

“对于海外养老和保险机构而言,负利率增加了它们的资产配置难度(追逐期限和收入将变得更加困难),迫使它们面临‘资产短缺’的考验,因为随着全球人口老龄化加剧,养老和保险基金规模不断扩大,它们对长期安全资产的需求也将继续增加。”张文朗坦言,“目前,海外负利率的持续发酵扩大了中美、中德之间的利率差距,接近2015年以来的最高水平。人民币资产的吸引力是不言而喻的。”

海外机构预计将继续发行

虽然目前外资在配置中国资产时可能会有所顾虑,但有人认为人民币汇率走势存在很大的不确定性,但由于没有基于人民币大幅贬值的判断,一方面中国国内需求空间巨大(国内经济稳定积极发展的动力在于城市化、消费升级、开放战略和创新),稳定增长政策也有很大空间,有助于稳定汇率。另一方面,中国有丰富的外汇储备,政府在稳定汇率方面有丰富的经验。此外,近期人民币贬值是市场对中美贸易摩擦升级的自发反应,也是汇率发挥“自动调节”功能的体现。适度贬值有助于对冲经济下行压力,并有助于释放风险,这是一个积极的信号。综上所述,业内普遍预计,未来将有更多的海外投资者通过日益便捷的准入机制进入和分销中国市场。

德意志银行甚至预测,中国债券市场长期被动投资基金的流入量未来将达到3.3万亿元。如果考虑到海外中央银行和金融机构的投资,未来五年的资本流入将达到5.5万亿元。

渣打银行本周发布的最新报告指出,国际机构投资者对参与中国境内市场充满信心。渣打银行的调查显示,86%的受访者表示,“他们的机构正在中国境内市场投资”。绝大多数受访者表示,他们的机构计划在2020年增加投资。63%的投资者认为中国在岸市场的重要性位于世界前三名。

毫无疑问,中国金融对外开放的不断加快和与全球金融市场互联互通政策的频繁出台极大地刺激了外资流入的意愿和热情。

“市场变得越来越聪明。事实上,从2018年开始,我们已经看到外资机构通过各种渠道进入中国债券市场的迹象,包括“债券准入”,已经成为国内债券市场不可忽视的力量。我们去年主要购买国债。今年我们可能会购买更多的金融债券。我们可以预计,未来我们是否会进一步扩大投资的范围和规模。”法国兴业银行(Societe Generale Research)首席固定收益分析师徐寒飞判断,“从上述角度看,中国债券市场仍有很大上升空间(与主要发达经济体的长期债券收益率相比,中国长期债券的安全边际仍然相对较高)。从中期和长期来看,至少还有20个基点的可能性。”

来源:中国金融信息网

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